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险资加入“拆雷大队” 多方合力能否化解股权质押风险

2018-10-25 16:48:00 来源: 中新经纬 作者:
摘要: 原标题:险资加入“拆雷大队” 多方合力能否化解股权质押风险
中新经纬客户端10月25日电(吴亦涵)继国资和券商之后,险资也要出手了。10月25日,中国银保监会

原标题:险资加入“拆雷大队” 多方合力能否化解股权质押风险

中新经纬客户端10月25日电(吴亦涵)继国资和券商之后,险资也要出手了。10月25日,中国银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》,确认允许保险资产管理公司设立专项产品,参与化解上市公司股票质押流动性风险。

据中国证券报报道,某大型保险公司筹备的参与化解上市公司股权质押风险的专项产品已准备就绪,正在走流程,在履行完相关程序后将很快面世,有望成为首只险资专项产品。

而在此之前,国资早已入局,自6月以来,随着A股市场的下跌,上海、山东、福建、四川、河南等十余个省市的地方国资,陆续入场接手民营上市公司股权,或提供流动性支持。

10月中旬,《上海证券报》报道称,深圳市政府已安排数百亿元人民币的专项资金,从债权和股权两个方面入手“驰援”A股,降低深圳A股上市公司股票质押风险,改善上市公司流动性。随后,北京、广州等地的国资也纷纷行动,拟安排专项资金以降低当地上市公司股票质押风险。

券商则紧随国资脚步,10月22日晚间,中国证券业协会发布消息称,11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划,作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划,以形成1000亿元总规模的资管计划,专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。

一场化解股权质押风险的战斗,正在A股市场轰轰烈烈的开展起来。市场人士认为,今年以来,上市公司股权质押风险较为严重,此次多方出手,有助于稳定市场,给予投资者信心。

人民币资料图。中新经纬 黄昂瑾 摄

股权质押会带来哪些风险?

所谓的股权质押融资是指借款人(也称为质押人)将其股份质押给贷款人(也称为质权人)以获得贷款来满足营运资金需求、私人需求和基金投资、兼并或收购需求。在质押股票时,质押人将其股票的所有权质押给质权人,但保留与股票相关的其他权利,当债务到期质押人不能如约履行债务时,质权人可就股份折价受偿,或将该股份出售并优先受偿。

股权质押原本是为了扩展上市公司的融资渠道,但随着今年以来A股市场的动荡下跌,股权质押融资却给上市公司、券商银行乃至于整个资本市场都带来了较大的风险。

在股价跌至平仓线下之后,如果上市公司大股东不及时补充质押或者补充资金,其所质押的股份将面对被强制平仓的风险,从而造成上市公司控制权转移,进而影响上市公司的正常经营情况。

华创证券在10月21日的研报中表示,今年二季度以来,高质押比例(50%以上)的上市公司数量保持在 150 家左右,高质押比例的上市公司大股东将所持股份全部进行质押后无预留追加的空间,因此一旦无充裕流动性,股价下跌引起的风险将被再次放大。

对于质权人一方来说,在股价快速下跌的情况下,需要平仓的质押股份往往无法顺利以平仓线的价格卖出,且限售股份、冻结股份的存在,也让一些已经触及平仓线的股份无法在市场上流通,因此质权方往往会在股价的下跌中惨遭“闷杀”。

在乐视网的债务危机爆发之后,不少券商就因为股权质押造成了巨大的损失,其中最典型的就是西部证券,由于为质押股票“乐视网”融出资金本金人民币10.185亿元无法收回,西部证券在今年2月27日被迫计提4.394亿元资产减值准备金,超过该公司2017年度经审计归母净利润的30%。而据《证券日报》统计,目前A股市场近七成股权质押的质押方是券商。

最后,股权质押融资在股市下跌的过程中也将对整个资本市场来形成压力。野村证券指出,股权质押融资具有顺周期性,这意味在股市下跌周期中股权质押融资将导致恶性的螺旋式下跌。

据Wind数据显示,截止10月24日, A股市场质押股数6427.95亿股, 市场质押市值为42987.04亿元。其中,大股东质押股数6026.79亿股, 大股东未平仓总市值10513.26亿元, 大股东疑似触及平仓市值29804.26亿元。这也意味着,目前已经有过半市值的股权质押股,疑似触及平仓线。

数据来源:Wind

华创证券指出,10月市场调整后,股权质押爆仓风险加大,整体距平仓线安全空间减少约20%。与7月份质押爆仓风险分布相比,跌破质押平仓线的质押笔数从409增加至982笔,约有29.28%家上市公司面临疑似平仓风险,同时距离平仓线空间的集中在20%以内。从跌幅空间的公司数量分布来看,距平仓线跌幅空间40-60%之间的公司数量减少最多,距离平仓线的安全空间整体减少约20%左右。

多方出手化解风险将有助于维护市场稳定

因此,在不少市场人士看来,此次国家多方出手化解股权质押风险,有助于维护市场稳定,给予投资者信心。

华创证券首席策略分析师王君向中新经纬客户端(微信公众号:jwview)表示,目前监管层对于缓解股权质押风险的努力,主要是为了帮助正常经营且有稳定需求订单企业,防止其因为流动性或者股权质押的风险,导致公司资金流断裂,甚至面临破产;另一方面,也是为了缓解整个市场股权质押的风险,避免资本市场出现螺旋式下跌的情况。

太平洋证券行业分析师刘清亦表示:“今年以来,上市公司股权质押风险及其严重,连带着证券板块也成为跌幅最大的板块之一,上市公司面临爆仓,券商面临破净。这样的时刻,上市公司急需一些可行的计划方案来维持市场稳定,给予投资者信心。”

不过,也有一些市场人士表达了新的担忧。第一财经引述上海某券商分析师的话称,从长期来看,若高比例质押的大环境因子并没有改变,民企融资环境并没有改变,此类风险或再度上演。

此外,在国开证券首席投资顾问李世彤看来,尽管目前已有多方发力化解股权质押风险,但是在实际的操作中,仍然面临着不小的难题。

“对于优质的上市公司来说,其流动性较好,股权质押风险较小;而对于一些中小企业来说,其股权质押与流动性的的风险则较大。从国资的角度出发,将资金用于接手中小企业的股权质押风险,就有可能造成国有资产的损失。因此在实际的操作过程中,仍需要解决不少的难题。”李世彤对中新经纬客户端(微信公众号:jwview)说道。

财通证券指出,监管层表态的核心还是在于将妥善化解股权质押风险。需要注意的是,监管层救股权质押并不是无条件的救,而是主要提供流动性,救助长期基本面较好的股票。对于一些基本面较差的“壳公司”,监管层可能并不会出手,这些股票仍有大幅下跌的风险,质优和质差公司股价的分化将会大幅加剧。(中新经纬APP)

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