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骂完中国,美国转身就要当汇率操纵国

2018-08-23 09:11:26 来源: 前瞻网 作者:
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美国会成为货币操纵国吗?
或许很多人会对这个概念感到陌生,因为一直以来,这个标签都牢牢贴在了美国的贸易对手身上。比如,美国总统特朗普这周刚刚用这个标签

美元

美国会成为货币操纵国吗?

或许很多人会对这个概念感到陌生,因为一直以来,这个标签都牢牢贴在了美国的贸易对手身上。比如,美国总统特朗普这周刚刚用这个标签,恫吓中国和欧洲,称要对操纵货币的手段进行报复。

尽管如此,一些华尔街观察人士表示,在贸易手段用尽后,特朗普本人可能通过长期政策,压低美元汇率,以减少美国贸易逆差,这种可能性是不可忽视的。“贸易争端将越来越多地涉及汇率问题,”美国前财政部官员达拉雷(Charles Dallara)表示,作为1985年《广场协议》)的缔造者之一,他对此看得很清楚,“这是不可避免的。”

当然,达拉雷没有,也不可能用“操纵”这个词,所有分析人士在潜意识里,都不愿将自由市场的旗手美国和这个词联系起来,他们更愿意称此举为“外汇干预”。抛开语义学不谈,这种大家心照不宣的保护主义操纵政策(类似1985年的政策),不仅会对交易每天5.1万亿美元的外汇市场产生巨大影响,削弱美元作为全球储备货币的地位,还可能压抑市场对美国资产的需求。

根据彭博编制的美元现货指数,自4月跌至3年低点以来,美元近期已升值近6%,最近一个季度涨幅达到了2016年以来的最高水平,且对所有16种主要货币均有升值。从更长期的角度看,美元也比过去13年间的平均水平高出11%。

强势美元政策是历届美国政府的货币政策基石。对于今年7月G20会议达成的一项协议,即各成员国将“避免竞争性贬值,也不会出于竞争性目的将汇率作为目标”,他们当时也鼎力支持。

然而,不要忘了,现在在台上的是特朗普,打脸前任和打脸自己都是家常便饭。自2017年上任以来,他对美国传统的强势美元立场可以说是不冷不热,反而多次谈论希望美元贬值以支持美国制造业。

摩根大通首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)在本月一份报告中毫不讳言,称特朗普频繁在推特上抱怨美元削弱了美国的“竞争优势”,美国政府干预汇市、压低美元的可能性前所未有地升高。这个观点得到了德意志银行和奥本海默基金的一致赞同,它们表示,美元干预并不遥远。

高盛(外汇策略联席主管潘德尔(Zach Pandl)也认为:“自1985年《广场协议》签署以来,我们从未刻意压低美元汇率,因此这(特朗普此举)是非常不正常的,完全是和过去几十年的惯例对着干。若刻意压低汇率,可能会导致外国投资者回避美国资产——包括美国国债——从而提高国内借款人的利息成本。”

这并非危言耸听,有一些迹象表明,光是特朗普的“嘴炮”,已经打击了美国资产的市场需求。今年迄今,在国债拍卖总体需求的上下波动中,外国持有的美国国债数量已大跌41%,接近15年最差水平。无论是最大的海外债权人中国,亦或是日本,给美国人提供低息贷款的热情都在下降,尤其是日本,其持债水平已降至2000年以来的最低水平。

近几个月,美元从低点走高,从特朗普越发激烈的言辞可以看出他内心的急迫。在路透社本周采访中,特朗普再次对中国和欧盟指手画脚。与此同时,致力于挤出经济泡沫的美联储也成为他的攻击目标,他向共和党捐赠者抱怨称,他对美联储的加息行动“并不感到兴奋”。

那么,如果特朗普要以行动推翻自由市场的牌坊,他还有什么工具呢?荷兰国际集团外汇策略师帕特尔(Viraj Patel)表示,最直接的做法是命令利用外汇稳定基金卖出美元、买进日元和欧元。但考虑到该基金账面只持有220亿美元,丢进汇市,也许一朵水花都翻不起来。只是,任何规模更大的直接干预都需要国会批准。

当然,特朗普用一种吃相更难看的方法,绕过国会的掣肘——宣布外汇系统进入“国家紧急状态”。这样,他就可以用总统的无上大权,迫使美联储卖出美元。要是放在过去,这种事情是不可能发生的,但从特朗普“突破性”地以国家安全理由征收关税来看,帕特尔表示,他不能“完全排除”这种可能性。

此外,还有一个比较温和的做法,就在任何新的贸易协定中加入汇率条款。这也不是什么新鲜事,在3月份签署美韩贸易协定中,特朗普就拿自己的亚洲盟友练了练手。

支持操纵贸易的不仅仅是特朗普,在许多过来人的记忆中,今天发生的事,正是20世纪80年代初《广场协议》的重演。和现在一样,当时的美元不断攀升的利率支撑下走强,导致出口下降,进口增加,人们担心,这将导致美国就业岗位减少。对于当时的美国人来说,那个吞噬美国经济的怪物是日本,而到今天,怪物变成了中国。

在这种境况下,人民币近期的急剧下跌,可能正让特朗普的眼皮跳个不停。自4月份以来,人民币汇率已下跌9%。贬值幅度之大,已经接近1994年的贬值水平。这也加剧了阴谋论者的猜疑,市场上,中国央行有意压低人民币汇率,以抵消关税影响的声音在增加。

华尔街分析师却认为,中国并没有试图将人民币武器化。从本月早些时候出台的一些政策看,在寻求人民币稳定之际,中国央行实际上还提高了做空人民币的成本。央行内一位高级官员本周表态称,中国不会利用竞争性货币贬值作为应对贸易紧张的工具。

不出意料,在这种事情上,特朗普的眼疾又发作了。他不仅无视中国央行的政策,也对美国财政部今年4月拒绝将中国列为汇率操纵国的举动视而不见,强行指责中国人为压低汇率,提升其贸易优势。

对此,Eurizon SLJ Capital的斯蒂芬·任(Stephen Jen)警告称,如果特朗普怀疑中国在“玩弄人民币”,可能会迅速在外汇市场采取报复行动,进而对美国资产需求造成灾难性影响。“如果你是一位国际投资组合经理,在美国的投资占比为30%,而且你知道作为一种政策工具,美元将被有意压低,那么你为什么要在这里投资呢?”他说,“特朗普政府需要对其美元政策非常、非常小心。”

无论如何,达拉雷早已对动荡的时代有所准备:“我在职业生涯中,经历了很多次市场波动。虽然无法通过数据证明,但我有一种不安的感觉,紧张局势将在某个时候演变成动荡的市场。”这个风险是切实存在的。”

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